大华府北大校友会云端讲座第二期报道

堪称“美国有史以来意义最重大的一次总统大选”刚刚落幕，副总统拜登以多数票和选举人票当选。美东时间11月14日晚8点半，大华府北大校友会特别邀请到两位重量级的投资界校友，86级计算机系的郭胜北和叶曦，在Zoom云端和华府、以及全美北大校友坦诚探讨大选之后的财政和货币政策，经济走势和投资方向。两位杰出校友拨冗热情参与校友会联动，特别声明，分享观点仅仅代表个人，不代表校友会立场。

郭胜北校友从北京连线。他是天风证券有限公司副总经理，拥有将近三十年华尔街投资银行和对冲基金领域、以及国内券商投资和交易部门的管理和投资经验。郭校友不仅是北大计算机系的杰出校友，还获得了美国沃顿商学院的 MBA 学位以及美国哥伦比亚大学理科硕士。郭校友一直热心参与校友事务，曾任北大纽约校友会理事长。

郭校友逻辑缜密、专业性强，深入浅出的讲解了以美联储为代表的新货币体系的管理方式、其对应全球通缩压力的方案，并对新的财政和货币协同方案能否实现通胀预期做出了研判。在郭校友看来，宏观背景是一个大趋势的起点、或转折点。目前，政府或者金融体系对抗持续的通缩压力（disinflation或deflation）。其中，物价涨跌是一个简明的指标：刺激物价上涨的因素有信贷扩张、投资热情上升；压制物价上涨的因素有科技进步、老龄化、大宗商品持徐低价等等。美国的货币体系高度依赖于美元的交易特征，对流动性的要求非常高。一旦出现信贷体系的收缩，压力是不可想象的。08年起美联储实行量化宽松（QE），但很多人对它的理解有偏差，简单理解为美联储资产负债表的扩张。这其中有多重因素：既有对银行的短期流动性支持，也有2008年开始、2014年才结束的第三次量化宽松，美联储直接投放800亿国库券（treasury bills）和400亿抵押支持证券（MBS）。这一轮的QE是财政QE，也将会是未来的一个趋势，即重视财政在创作通胀过程中的左右。因为美元货币供给量不足，而渠道又不畅通，美国连年维持高赤字、高财政刺激。解决的力量有二：一是通过央行投swap line来提高国际流动性，二是设置美元分层结构，中间是美联储，周边是BOJ、BOE、ECB等六家顶级西方商业银行。

当讲到校友普遍关心的股市走向，郭校友分享了自己的几点观察： 1）总的来说市场利好，短线交易中，交易方法的重要性比宏观趋势更大；2）黄金是长期牛市，但随着名义利率上涨会震动，直到实际利率长期为负时，会上涨；3）债的上涨已经快至顶；4）美国股市不会空，但会出现价值和成长股的重新估值如近期科技股的向下力量就是一个表现。

叶曦校友从纽约连线。叶校友是高盛集团商业银行部（MBD）董事总经理，该部门作为高盛替代资产管理平台，管理着700亿美元的公司直接资本和600亿美元的第三方资本。叶校友主要致力于投资组合平台管理，宏观风险管理和资本管理。叶校友不仅是北大计算机系的杰出校友，还获得了哥伦比亚大学的哲学硕士学位。他也一直热心参与校友事务，曾任北大纽约地区校友会主席，还发起设立了长岛奖学金，资助优秀后辈赴美留学深造。

叶校友谦和尔雅，首先声明自己是应主办方要求，“大胆”聊聊大选这个敏感话题，希望校友能透过现象，反思大选对美国经济走向的影响。首先，叶校友回顾了特朗普四年执政对美国经济和经济政策的影响：第一点也是最显著的，是America First的思维已经根深蒂固；第二点是特朗普作为King of Debt, 与传统共和党不同，在经济政策上更趋向于利用杠杆效应发展经济，这对共和党的未来有长远影响；第三点是中美贸易冲突可能不会因蓝或红执政而发生根本变化；第四点是特朗普敲响了unbalanced, unchecked 国际化的丧钟。

再从拜登角度来看。很多人认为，2020年总统大选是特朗普和特朗普自己的竞选，换言之，是反川人士和挺川人士的较量。民主党人对开票结果的微弱差别是失望的，而且目前看来参议院也很可能保持共和党控制，拜登政府面临的施政阻力会很大。2008年金融危机后，美国公司经历了十年调整，其公司结构、债务结构都呈现了近几十年来最良好的情况。因此，COVID的影响是短期的，疫苗的出现会增强金融界的信心，从利率和股市走向来看，对明年的预期都是复苏。最后，叶校友发表了他最大的担心，既民主党上台后，中美贸易战是否会上升到意识形态冲突，值得密切关注。

110+多人报名参加了这次活动，除了华府的校友和朋友以外，还吸引了来自加州，犹他，麻省，佐治亚等地的校友踊跃报名。