中国半导体系列：摘要
摘要: 我们认为全球半导体行业处于下行周期的开始阶段。未来我们会看到存储器价格下跌、主要产品需求转弱导致晶圆代工等制造环节的产能利用率低下等一系列问题。但随之而来的估值下修，也会为投资人布局下一个科技周期 ...
 我们认为全球半导体行业处于下行周期的开始阶段。未来我们会看到存储器价格下跌、主要产品需求转弱导致晶圆代工等制造环节的产能利用率低下等一系列问题。但随之而来的估值下修，也会为投资人布局下一个科技周期提供良机。 报告精彩纷呈，长按二维码下载中金研究APP “中兴事件”打破了中国企业家过去对科技行业全球分工的认识，成为中国加速半导体国产化进程的重要契机。我们建议投资人关注以下三个投资机会。 投资机会#1：AI、5G、汽车电动化等新应用 在AI芯片上，我们认为CPU、GPU及ASIC相结合的异构计算是技术发展方向，并建议关注华为海思、寒武纪、地平线等中国企业在云端推理及安防、汽车等移动端的发展机会。关于5G，我们认为手机射频前端器件是受益最多的环节，Skyworks、Qorvo将成为主要受益厂商。汽车的智能化、电动化的直接受益者包括执行层的功率半导体器件IGBT、感知层的传感器和决策层的AI芯片。 投资机会#2：晶圆代工、存储器等先进制造的机会与挑战 晶圆代工是半导体产业链的基础，中国在14nm以下先进工艺的缺失是发展AI、5G的主要瓶颈之一。存储器是全球半导体销售额中占比最大的器件，目前市场被三星、SK海力士、镁光、东芝四家垄断，随之带来的暴利严重侵蚀下游客户利润。这两个行业的特点是投资规模大，投资回报周期较长，中国大陆企业与三星、台积电等主要对手的技术差距较大。长期我们建议关注华虹、长江存储等企业利用国家基金、地方产投等重点支持实现跳跃式发展，短期投资者应留意行业下行周期导致的盈利波动。 投资机会#3：设备、材料、封测、传感器等进口替代的商机 我们认为半导体设备、材料、封测企业是半导体制造环节向中国转移的主要受益者。目前中微半导体、北方华创等设备企业，以及江丰电子、上海新阳等材料企业在各自的细分市场都实现了部分产品的突破。传感器行业的特点是：品类多、各个产品之间壁垒高、容易出现细分行业的龙头企业。我们建议关注汇顶，豪威等龙头企业的发展。 文章来源 本报告摘自：2018年11月6日已经发布的《中国半导体：面对周期下行压力，如何把握投资机会？》 黄乐平 SAC 执业证书编号：S0080518070001 SFC CE Ref： AUZ066 孔令鑫 SAC 执业证书编号：S0080514080006 SFC CE Ref： BDA769 李 璇 SAC 执业证书编号：S0080515080008 SFC CE Ref： BGG514 丁 宁 SAC 执业证书编号：S0080117070001 SFC CE Ref：BNN540 姚书桥 SAC 执业证书编号：S0080118040037 张梓丁SAC 执业证书编号：S0080517090002 贾雄伟 SAC 执业证书编号：S0080518090004 成乔升 SAC 执业证书编号：S0080118100006 法律声明 向上滑动参见完整法律声明及二维码 特别提示 本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。 一般声明 本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。 本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。 在法律许可的情况下，中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。 本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。 中金点睛 中金公司全新打造的深度研报微信推广平台，旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。 |
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